平安去年總投資收益率排名倒數? 都是新準則惹

  深度:平安去年總投資收益率排名倒數?都是新準則惹的“禍”

  五大A股上市險企年報截至上月末均已出爐。第一財經記者梳理發現,從報表中披露的總投資收益率來看,中國平安(601318.SH)去年的總投資收益率僅3.7%,似乎在A股上市險企中排名倒數第二,只高于中國人壽的3.28%。其實,這都是平安2018年開始執行的新金融工具會計準則“惹的禍”。

  2018年中國平安在上市險企中率先開始執行新金融工具會計準則IFRS9,而如果按照和上市同業一致的原準則來比較,平安的總投資收益率就變為了5.2%,超過排名居首的中國人保(4.9%),其實是2018年上市同業中的第一。

  從5.2%到3.7%,新準則是如何拉低平安的總投資收益率的?它又將如何影響保險資金運用的方向?

  “IFRS9”是什么?

  歷經5年反復修訂,國際財務報告準則第9號-金融工具(IFRS9)于2014年7月定稿,并于2018年正式生效。按照中國企業會計準則與國際財務報告準則持續趨同的方向,財政部于2017年3月31日修訂發布了三項新金融工具相關會計準則,合稱為“中國版IFRS9”。

  在目前的上市險企中,只有中國平安一家已經于2018年1月1日起實施IFRS9,其他A、H股上市險企根據保險公司可適當暫緩的政策,將于2021年1月1日實施。

  和原準則IAS39相比,IFRS9目前對保險公司影響最大的就是金融資產分類的變化以及減值損失計提的變化,這兩者都可能大幅度影響保險公司的利潤,從而倒逼保險公司改變投資策略。

  金融資產分類方面,原準則按照持有金融資產的意圖分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(下稱“FVTPL”)、可供出售金融資產(下稱“AFS”)、貸款和應收賬款、持有至到期投資。

  其中,FVTPL資產在持有期間的公允價值變動直接計入當期利潤表,如股票漲跌將直接影響利潤;而AFS資產則大不一樣,如將股票計入其中,漲跌將計入股東權益的其他綜合收益科目,并不影響利潤表,只有在計提減值或者賣出時的浮盈浮虧才會計入利潤。因此在IAS39下,通過控制賣出金融資產的時點,AFS也成了保險公司調節利潤釋放節奏的一大“利器”。

  而在IFRS9下,根據管理金融資產的業務模式及合同現金流特征將金融資產劃分為三大分類,FVTPL保持不變,另兩類則為以攤余成本計量的金融資產(下稱“AC”),以及以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(下稱“OCI”)。

平安去年總投資收益率排名倒數? 都是新準則惹

 

  和舊準則下相比,影響最大的即是AFS這一利潤調節器的消失。相較AFS,一旦被劃分為OCI,雖然持有期間的浮盈浮虧仍不會影響利潤表,但賣出時權益工具累計在其他綜合收益中的浮盈浮虧也將不復計入損益表,且劃分至該分類后無法撤銷。也就是說,IFRS9下,一旦某只股票被指定為OCI,那么無論最后賣出時漲多少,都無法增厚利潤。因此,保險公司在新舊會計準則進行切換時,會將大部分的權益類資產放入FVTPL,這樣的設置自然降低了險企調節利潤的可能,但也增加了由于市價變化引起的業績波動。

平安去年總投資收益率排名倒數? 都是新準則惹

 

  而IFRS9下的金融資產減值,從原來的“已發生損失模型”變更為“預期損失模型”,計提力度增大且減值范圍不僅包括表內的存款、貸款、應收應付款、金融資產等,還拓展到了表外的業務如承諾、擔保等。

  IFRS9拉低去年平安總投資收益率1.5個百分點

  由于目前上市險企中僅有平安一家執行IFRS9,因此,通過中國平安自身縱向比較以及和其他幾家大型上市險企年報進行橫向比較,可以很明顯地看出新準則對其總投資收益率的影響。

  由于AFS的利潤釋放調節作用以及避免市價波動較大程度上影響利潤,保險公司在IAS39下會將大部分權益性資產放入AFS,漲跌直接影響利潤表的FVTPL占比則非常小。

  而從平安2018年末的金融資產分類來看,由于實行了IFRS9,在投資資產中FVTPL占比從2017年末的1.9%上升至2018年末的18.5%,而其他幾家上市險企這一比例仍不高于5%,最低的中國太保僅有1%。在平安的FVTPL中,權益性資產占投資總資產比重從2017年末的0.6%上升至7.3%。

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