寧德時代:增加歐洲基地投資,加快海外市場開拓

事件

    6月26日公司發布公告,董事會審議通過《關于對歐洲生產研發基地項目增加投資的議案》,擬擴大對歐洲生產研發基地項目的投資規模,增加后項目投資總額將不超過18億歐元。同日,公司發布公開發行公司債券方案公告,擬公開發行總額不超過100億元公司債券。

    簡評

    增加歐洲基地投資,加快海外市場開拓

    本次追加投資為2018年公司為歐洲動力電池生產研發基地投資2.4億歐元的后續,目前歐洲項目公司德國時代新能源科技(圖林根)有限公司已經設立完成,項目調研、規劃設計等前期工作正在開展中。參照過往項目投資額,按照目前匯率測算,18億歐元投資額預計對應產能會達到28~34GWh,根據公司與德國圖林根政府簽署協議,公司將在2022年于當地形成14GWh產能。根據EVVolumes數據,2018年歐洲新能源車銷量達到40.8萬輛,同比增長33%滲透率達到2.3%,歐洲是最早制定燃油汽車全面禁售計劃的地區,預計后續新能源車需求仍將保持強勁增長。目前公司在中國市場已經與大眾、寶馬、戴姆勒等歐洲主流車企簽署合作協議,為后續開拓歐洲市場打下良好基礎。

    裝機量繼續大漲,國內市占率穩步提升

    根據GGII統計,2019年前五月國內動力電池裝機量累計達到23.4GWh,同比增長84.6%;同期公司累計裝機量達到10.56GWh,同比增長94.1%,國內裝機市占率達到45.1%,同比增加2.2個百分點,市占率進一步提升。

    無懼補貼退坡,繼續看好公司全球市占率穩步提升

    6月25日國內補貼過渡期結束,鋰電池產業鏈仍面臨降價壓力,但一方面公司依托規模效應,對上下游具有更強議價能力,另一方面依托技術優勢具有良率成本優勢和更強抗跌價能力。同時此次公司追加對歐洲基地投資,將加快海外市場開拓進度,海外市場受補貼退坡影響較小,看好歐洲市場盈利前景。

    盈利預測

    預計公司2019~2020年營收分別為389.83、536.59億元,歸母凈利潤分別為45.11、58.53億元,EPS分別為1.65元、2.08元,當前股價對應PE分別為33.50、25.82倍。維持“買入”評級。

    風險提示

    新能源汽車銷量不達預期,動力鋰電池價格下降超預期等,新增產能投產進度不達預期,行業競爭加劇。

文章來源:新金融投資資訊網
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